8月21日，山高控股（00412.HK）成功发行香港首个企业票据代币化产品，总额为4,000万美元，该产品由广发证券（香港）独家配售，在香港数字资产集团HashKey Chain上部署。

该产品为首个在HashKey链上发行的非实物化记名数码原生票据，也是香港首个企业票据代币化产品。本次发行标志着香港债券市场数字化迈出关键一步，也意味着山高控股正式按下进入数字金融世界的“启动键”。

锚定RWA万亿蓝海 精准落子政策窗口期

在全球数字资产浪潮与香港政策红利的双重驱动下，RWA成为今年以来继AI领域后又一个市场追捧的赛道。

代币化（Tokenization）是当前金融创新领域的焦点，以RWA（真实世界资产）为核心，包括国债、贷款、基金份额、房地产、应收账款、碳信用等可衡量价值的传统金融及实体资产，映射为区块链上可编程、可交易的数字化资产代币。

RWA领域目前仍处于早期阶段，锁定的底层资产仅有200多亿美金，与现实世界资产的总容量相比，渗透率低，但市场空间广阔。

Coinbase预计未来真实世界资产上链有望带来数百万亿美元的潜在市场空间。当前，贝莱德、花旗、摩根大通等国际金融巨头均积极参与RWA项目，推动多元资产上链。

近期，香港的政策东风为RWA从概念走向应用提供了绝佳土壤。8月1日，《稳定币条例》正式生效，香港即成为全球首个为稳定币建立全面监管框架的司法管辖区；一周后，由香港Web3.0标准化协会发起的全球首个RWA注册登记平台正式上线，旨在打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全流程服务体系，为传统资产上链提供基础设施支撑。据麦肯锡预测，2030年全球规模有望达到16万亿美元，中国凭借新能源资产与香港枢纽地位有望占据30%份额。

政策窗口开启后，山高控股迅速推出香港首单企业票据代币化产品，展现了公司对市场机遇的敏锐捕捉和在合规、安全前提下高效拓展数字资产的决心。

山高控股此次4,000万美元的发行，不仅是一次简单的融资，更瞄准了后续旗下优质实体资产的“上链”之路。结合当下数字货币背后的大国科技金融博弈，山高控股的探索无疑具有深远意义。

手握“硬通货” 电算一体塑造RWA核心资产库

作为链接数字经济与实体产业的桥梁，RWA虽在全球市场热度渐高，在国内仍属探索初期的新生事物，其发行路径也主要通过香港等境外市场进行。与此同时，什么样的实体资产最适合被代币化，即底层资产的“适配性”问题受到关注。

任何RWA策略核心在于底层资产的质量。民生证券认为，RWA理想锚定资产的三个特质：市场持续增长，收益率清晰透明，市场融资需求明确。东方证券认为，从RWA锚定资产看，信贷和美债RWA当前在规模上领跑，香港监管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而欧美则加速推动美股代币化、并计划扩展至未上市独角兽。此外，算力、碳信用、数据等新兴资产接棒，RWA迈向万亿蓝海。

如果说信贷与美债等金融资产的代币化，验证了RWA模式的可行性，代表了其“当下”；那么算力、碳信用等新兴资产，则清晰地指向了RWA的“未来”，即与实体经济、特别是新质生产力深度绑定的巨大潜力。

山高控股通过独特的“电算一体化”产业布局，掌握了被市场视为下一代RWA的两种核心“硬通货”——AI算力与绿色能源（可产生绿证及碳信用）。

在AI算力端，战略持股世纪互联，拥有573MW的基地型IDC运营容量、超5万个城市型机柜，以及位于乌兰察布的G瓦级AIDC旗舰基地。在能源端，控股山高新能源，持有及管理的装机规模达4.7GW，年发电量超65亿度，并拥有大量具备链上交易价值的“绿色电力证书”。

目前，山高控股在内蒙古乌兰察布打造的“源网荷储一体化”项目，实现了绿电对算力的直供，更创造了独特的价值。中泰证券数据显示，该项目绿电直供智算中心，使PUE值（能源使用效率）降至行业领先的1.15。山高新能源在该地的项目达产后，中性条件下，未来若100%供电于规划中的三期1GW数据中心，预计每年增量经济效益将高达13亿元。

此次发行企业代币化票据是山高控股继电算一体化之后的又一次战略卡位，精准站在了实体产业与数字金融交汇的黄金节点。

战略再进阶 RWA加速AI数字生态圈构建

山高控股相关负责人表示，本次代币化票据的成功发行将有力推动旗下更多优质资产上链，与当下的电算一体“双剑合璧”形成电算底座+AI生态“双循环+双赛道”的战略发展模式。

回顾近年来的布局，山高控股以“电力+算力”的深度耦合为支点，全面切入智能基础设施的核心体系建设，围绕新质生产力的发展底盘，打造一个完整的数字经济生态圈。这一战略在今年夏天迎来了密集落地和升级。

今年5月，山高控股母公司山东高速集团与华为技术有限公司签署战略合作协议，共同打造“绿色算力+清洁能源”双轮驱动的新发展模式。作为集团旗下唯一拥有电算一体产业板块的公司，山高控股将成为本次合作的主要承载方。这一动作清晰地表明，山高控股的角色已不仅是投资者，更是产业生态的构建者。

紧接着的6月，其战略持股的世纪互联在乌兰察布宣布，将在未来十年建设总规模高达10GW的绿色智算集群，体量相当于目前全球最大数据中心聚集地美国弗吉尼亚州总负荷的两倍。这一超级工程的落地，进一步夯实了山高控股在中国电算一体化领域的龙头企业地位。

无论是与华为合作推进的技术方案，还是乌兰察布10GW智算集群的建设，都需要持续且庞大的资金支持。RWA提供的敏捷、高效的融资通道，将有力保障这些战略规划的加速实现。可以说，继“电算一体化”之后，山高控股又一次核心战略卡位，打开“链上金融支持实体经济”的全新格局，为此前布局的AI基建，引入了更高效、更全球化的资本“活水”。

展望未来，在产业端和金融端的双重加持下，山高控股全力冲刺“AI算力+数据资产+场景应用”的数字经济生态圈目标。从提供绿电和算力的坚实底座，到激活数据资产的潜在价值，再到赋能上层场景应用，山高控股正以坚定的步伐，为全球数字化转型贡献中国智慧和中国方案。

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